Hoy sí

Bernanke explicó QE2 para el público en el Washington Post el jueves pasado. El párrafo clave es el siguiente:

This approach eased financial conditions in the past and, so far, looks to be effective again. Stock prices rose and long-term interest rates fell when investors began to anticipate the most recent action. Easier financial conditions will promote economic growth. For example, lower mortgage rates will make housing more affordable and allow more homeowners to refinance. Lower corporate bond rates will encourage investment. And higher stock prices will boost consumer wealth and help increase confidence, which can also spur spending. Increased spending will lead to higher incomes and profits that, in a virtuous circle, will further support economic expansion.

Justifca otra ronda de relajamiento cuantitativa (quantitative easing, or QE) con base en lo siguiente:

1. Funcionó en el pasado (en la primera ronda).
2. Con sólo anunciar la intención avanzó la bolsa de valores.
3. Promoverá crecimiento económico: bajando las tasas de interés hipotecarias; bajando los rendimientos de los bonos corporativos (lo que promoverá inversión fija); elevando los precios accionarios, lo que, por enriquecer a los consumidores, puede impulsar más gasto.

En otras palabras, la Fed considera que otra ronda de QE se transmitirá a la economía por que los mismos canales que una decisión de política moonetaria normal (una reducción en la tasa de política monetaria).

Pero con una excepción: antes no se justificaban decisiones de política monetaria por su efecto en los precios accionarios.

Hoy sí.

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